（报告出品方/作者：方正证券，张初晨）
1深耕AI领域二十余载，人工智能国家队1.1人工智能国家队，产品体系横跨五大领域
深耕人工智能领域二十余载，人工智能国家队。公司成立于年，自创立以来，公司持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究，积极推动人工智能产品研发和行业应用落地。创立至今，公司基于在人工智能核心技术领域的持续突破，目前已由智能语音核心技术提供商及应用方案提供商，延伸发展至人工智能产业的头部企业。
以“平台+赛道”为发展战略，AI为技术底座，打造了五大领域产品体系。“平台”即为全行业提供人工智能能力，整合后台内容和服务，构建持续闭环迭代的生态体系；“赛道”，即人工智能核心技术+应用数据+领域支持，构建垂直入口或行业的刚需+代差优势。近年来，依托“平台+赛道”战略，公司已实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现，并围绕五大行业领域打造了包含智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车、智慧金融、运营商、平台及消费者业务在内的七大核心业务。
中国移动、中科院分别为公司的第一、四大股东，国资背景加持下有利于公司更好地承担人工智能国家队的重任。公司的实际控制人为刘庆峰先生及其一致行动人中科大资产经营有限公司，截止年6月，刘庆峰先生、中科大资产经营有限公司分别持有公司股份占比7.27%、3.24%。公司的第一大股东为中国移动。截止年6月，中国移动持有公司股份占比10.70%。公司在中国移动、中科院等国资背景加持下，有利于更好地承担人工智能国家队的重任。
1.年业绩扰动明显，大模型加持下有望加速复苏
教育已成为公司的核心业务领域，其他业务结构持续优化。分业务来看，公司的前三大业务分别为智慧教育、智慧城市及开放平台及消费者业务。年，公司智慧教育业务实现营收64.20亿元（同比+3.02%），占总营收比重34.11%（同比+0.08pct）；智慧城市业务实现营收44.46亿元（同比-10.62%），占总营收比重23.62%（同比-3.54pct）；开放平台及消费者业务实现营收46.40亿元（同比-1.00%）,占比24.66%（同比-0.94pct）。
年受宏观因素影响，公司业绩扰动明显。年，公司实现营业收入.20亿元，同比+2.77%；归母净利润5.61亿元，同比-9.95%。业绩增长未达预期主要系受疫情及宏观经济环境影响，公司相关项目的实施、交付、验收等相关工作进度有所延缓。仅在年第四季度，公司就有超过20个项目、30亿元的合同延期（相关项目并未取消）；另一方面，公司在年被列入美国实体清单后，年10月7日被再次极限施压，供应链到相关合同签署的调整过程也延缓当期订单签订的节奏。在遭受上述影响同时，公司年可持续发展的根据地业务仍然实现了23%的增速，业绩韧性凸显。此外，公司持股的三人行、寒武纪、商汤（公司均为上述三家上市公司最早的原始机构股东）等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少5.82亿元，对于当期利润也产生了较大影响。
高研发投入确保优势壁垒，整体费用率较为稳定。公司作为人工智能头部企业，需要长期的高研发投入来确保自身的产品竞争力。年公司研发投入约31.11亿元，占营收比16.53%（同比+2.81pct）；年公司基于认知大模型背景下，研发投入进一步提升，占营收比提升至19.34%。从整体费用支出来看，公司控费能力较高。在宏观逆势大背景下，年总体费用率仅较年提升3.69pct。
2十余年技术积累打造星火模型，加速迈向通用智能2.1ChatGPT引发认知智能浪潮，人工智能有望赋能千行百业
人工智能的发展分为计算智能、感知智能和认知智能三个阶段。在计算智能阶段，机器能够像人一样拥有“记忆”和“计算”能力，即可以存储和处理海量的数据。典型技术为分布式计算等；在感知智能阶段，机器可通过例如摄像头、麦克风等传感器设备，捕获并理解一些物理世界信息，完成“看”和“听”的相关工作。典型产品如可识别人脸摄像头；在认知智能阶段，则要求机器具备理解和模拟人类行为的能力，使机器“能理解、会思考、有情感”，让机器掌握人类独有的语言和知识能力的一类人工智能技术，涵盖机器翻译、人机对话、知识推理、机器阅读理解、常识推理等具体任务，是人工智能发展的高级阶段。主要代表技术为年提出的深度学习概念。在ChatGPT推出之前，深度学习仍然主要应用于语音识别、图像识别为代表的感知技术领域。
ChatGPT的发布引发了“认知智能”浪潮，核心推动在于其具备了初步的“智慧涌现”。大模型技术从年开始兴起，近年来国内外均发布了多个模型参数庞大的深度神经网络大模型，但均未引起较大
